2025年第四季度，全球干散貨航運市場在淡季中走出超乎傳統的行情。多項運價指數顯示，盡管臨近年終假期、市場交易活動通常趨于放緩，但干散貨運價并未回落至往年低位。業內人士認為，中美貿易關系階段性緩和、大宗商品貿易流動改善，為市場提供了重要支撐，相關積極因素有望延續至2026年第一季度。

從具體船型看，海岬型船市場表現最為強勁。Platts數據顯示，覆蓋四條主要航線、按噸海里加權計算的Platts Capesize T4指數在2025年第四季度平均達到26913美元/日，較2024年同期的16373美元/日大幅提升，顯示大型干散貨船盈利能力明顯改善。

巴拿馬型船市場同步回暖。反映九條主要航線表現的 Platts KMAX9指數在2025年第四季度平均為15810美元/日，顯著高于2024年同期的10221美元/日。市場人士指出，印尼煤炭需求保持旺盛，美國太平洋西北地區及澳大利亞糧食出口活躍，是支撐巴拿馬型船運價的重要因素。

相比之下，超靈便型船市場漲幅相對溫和。亞太地區五條主要航線加權計算的Platts APSI 5指數在2025年第四季度平均為10361美元/日，較2024年同期的8514美元/日小幅上升，整體走勢較為平穩。

展望2026年第一季度，市場對海岬型船前景普遍持相對樂觀態度。盡管按照歷史規律，南美雨季通常會在一季度抑制巴西鐵礦石出口，但業內認為，來自西非的新增貨量有望對沖這一季節性影響。隨著西非鋁土礦和鐵礦石產量持續增長，以及幾內亞西芒杜項目自2025年11月起逐步啟動，海岬型船的貨源結構正在發生變化。相關機構預計，該項目鐵礦石產量將在2026年顯著放量，或在一定程度上平滑海岬型船市場以往劇烈的季節性波動。

在巴拿馬型船市場，多數市場參與者對2026年第一季度保持信心。業內指出，2025年第四季度形成的較強運價基礎，有望延續至新年。同時，中美貿易關系改善帶動中國采購美國大豆，疊加巴西新季大豆預計在2月前后進入出口窗口期，糧食貿易有望繼續支撐巴拿馬型船需求。不過，市場也提醒，巴西大豆價格優勢可能影響中國對美豆的采購規模，相關不確定性仍需關注。

此外，若海岬型船運價在2026年初繼續維持高位，“分貨效應”(cape-split)或將顯現，即部分原本由海岬型船承運的貨物被拆分為兩票巴拿馬型船運輸，從而對巴拿馬型船市場形成外溢利好。

在超靈便型船市場，市場情緒相對謹慎。業內普遍認為，冬季用煤需求及春節前補庫，或在2026年1月對市場形成一定支撐。由于農歷春節假期將于2月中旬開始，部分中國市場參與者可能在1月中旬前保持相對活躍的采購節奏。但也有觀點指出，單一煤炭需求或不足以支撐整個一季度的超靈便型船市場，后續走勢仍存在分化可能。

綜合來看，2025年末干散貨運價的逆勢走強，為2026年初市場奠定了相對積極的基調。但在宏觀環境、貿易流向及不同船型供需結構差異的共同作用下，干散貨市場仍將呈現結構性分化，運價走勢有待進一步觀察。